近期以来，随着钢材市场价格逐渐走高，成交开始逐渐放量，市场有了逐渐复苏的迹象，似乎前期的暴涨暴跌的阴影已经过去，市场的升温让人忘记前期的起伏，信心的快速恢复反过来又推升了钢价，现在钢价似乎已经在一个关键点上，一方面是接近两个月的时间段内，钢价上涨300多元/吨，自身存在技术整理的需要，另一方面是再过一个多月，国庆以后，北方天气渐渐寒冷，施工旺季将过，下游需求将受限，不利价格继续上涨的条件接连浮现，下一步钢价如何演变成为目前市场关心的焦点。

　　经济维稳将成重点

　　上半年，我国经济经历着内需不足与外需疲软、实体去产能与金融去杠杆的阵痛，工业增速逐渐向潜在增长率靠拢，工业企业效益出现较大幅度下降，部分行业出现全行业亏损，工业运行形势日趋严峻。下半年，过剩产能的消化仍将是结构调整的重点，国外市场复苏仍有很大的不确定性，工业经济仍面临一定的下行压力，稳增长的难度仍然很大。当前，世界经济复苏进程艰难曲折，国内经济发展也处在矛盾交错、压力凸显的复杂时期。下半年我国工业发展面临着结构性矛盾日益突出、竞争压力不断加大的风险和挑战，结构调整和转型升级成为应对挑战的唯一出路。但是国内经济经历去年下半年政府换届后的“去杠杆，压泡沫”至今，新一届政府已经发现，由于泡沫的发生根源在于国内的经济运行的结构不合理所导致的，强行挤压必然伤及正常的经济运行，所以出台了底线论的新调控思路，主要就是经济如运行在合理区间内，减少政府行政干预，主要采用“预调，微调”的思路来引导市场的力量发挥健康的作用。

　　从中长期趋势来看，我国工业正处于潜在增长率下降的通道中，增长存在内在下行压力，一些要素结构已发生根本性改变。根据生产函数模型对我国工业的潜在增长率进行分析，如果不能在技术进步和资源配置制度改革方面取得较大的突破，估计今后10年我国工业潜在增长率将回到7%－9%的区间。

　　从趋势上看，我国工业增速从2010年2月份开始进入长达40个月的调整期，其调整幅度之大、持续时间之长，大大超出了预期，且没有出现明显的见底迹象。虽然工业数据在7月份出现大幅反弹，规模以上工业增加值同比增长9.7%，但支持数据反弹的因素(如外贸大幅回升、高耗能等基础设施建设回暖)能否持续还有不确定性，不能因此就断定工业增速出现了拐点。

　　近几年，我国工业增加值占国内生产总值的比重基本保持在40%以上。实体经济是国民经济的根基，而工业是实体经济的主体，是社会物质生产的骨干力量。从工业对国民经济的贡献率看，加权平均法测算结果显示，1－7月份工业对国内生产总值增速贡献率约为39%，比一季度下降了近7个百分点。

　　从工业内部结构看，1－7月份，轻工业同比增长8.4%，增速比去年同期下降2.4个百分点；重工业同比增长9.7%，增速比去年同期回落0.2个百分点。在1－7月份工业增速同比回落的0.9个百分点中，约58%是由轻工业增速回落造成的。工业企业整体生产活动进一步趋弱，若无政策干预，还有进一步失速下滑的可能。

　　产成品资金和应收账款是反映企业库存水平的两个重要指标。从6月份情况看，工业企业产成品资金和应收账款的增速没有延续前期持续回落的趋势，说明目前工业企业整体再次由去库存转为补库存。从具体行业看，钢材、煤炭的社会库存处于历史高位。上半年主要城市螺纹钢社会库存、山西煤炭库存远高于历史同期水平，显示补库存空间已经非常有限，库存可能再次成为工业增长的拖累。这也证实了近期的钢价反弹主要是受下游用户补库存拉动，并不是真正的需求增长，其价格的快速上涨有一定不确定性。目前工业去库存的过程十分艰难，并不彻底，这从根本上制约了经济反弹的力度。就去库存而言，如果工业企业产成品库存增速低于工业生产增速，只是相对去库存；如果企业产成品库存负增长，则是绝对去库存。目前的情况是相对去库存，且库存增速一度降到7%左右之后又回升至8%，说明部分产能过剩行业又重新投入生产，钢铁行业由于产能过剩现象严重，产能释放的弹性大，尤其如此。

　　利多因素逐渐起效

　　7月份，国内市场钢铁生产用原燃材料价格呈现出反弹迹象。其中：国产铁精粉、废钢价格分别为949元/吨和2482元/吨，分别环比上涨32元/吨和40元/吨，是连续四个月下跌后的首次回升；炼焦煤价格为1060元/吨，与上月持平；冶金焦价格为1214元/吨，环比下跌2.25%，虽继续下跌，但跌幅较上月收窄3.3个百分点(见下表)。国内市场原燃材料价格止跌反弹，对钢价上升有一定的推动作用。

  国内钢铁原燃材料市场价格变化情况表

　　8月份，随着钢材价格反弹，铁矿石、煤焦等原料价格出现明显上涨，其中62%品味的普氏指数一度升至142.5美元/吨，截至19日，普氏指数136.5美元/吨，较7月底上涨6.5美元/吨；山西二级冶金焦主流出厂1080-1100元/吨，较7月底上涨40-60元/吨；唐山普碳方坯价格3200元/吨，较7月底上涨120元/吨。随着铁矿石价格持续上涨，市场接受程度降低，但考虑到港口流通资源不充裕，高炉开工率持续向好，进口矿大幅下挫的可能性较低，短期将窄幅盘整。

　　短期内，钢材生产原料价格上涨的趋势已经确立，只要钢厂生产利润不倒挂，以量补价的市场操作策略不会轻易改变，加上钢厂补库存的影响，后期钢材生产原料还有一定的上涨空间。

　　从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬钢协会员单位粗钢日均产量176万吨，环比上升5.5%；预估全国日均产量214万吨，环比上升2.7%。8月上旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1216万吨，比上一旬下降19万吨，降幅1.5%。可见随着部分重点企业检修的结束以及企业盈利情况的好转，国内钢厂生产的积极性提升，尤其是重点大中型企业粗钢日产水平已创下仅略低于6月下旬176.24万吨的历史次新高水平。如果后期国家在环保治理方面力度不能进一步增强，国内钢材市场供应压力将会逐步加大。

　　近期我国政府频出政策，通过取消和下放行政审批事项，加大对中小微企业等的政策扶持，全面放开金融机构贷款利率管制，建立金融监管协调部际联席会议制度，大力发展节能环保和新能源产业，促进信息消费扩大内需等举措，努力释放改革红利，使经济避免大的波动，显示出了保增长和调结构的信心和决心，也为中国经济长远发展奠定更加坚实的基础。随着此前出台的稳增长政策初步显效，企业开始回补库存。8月汇丰中国PMI制造业初值50.1，重返50枯荣线上方，创4个月内最高水平，并创下2010年8月以来最大升幅。预计未来几个月随着政策效果进一步显现，经济可能在目前企稳的基础上进一步回升，国内钢材市场信心也有望继续得到提振。

　　后期钢价走势预测

　　从7月开始的钢价上涨其实和去年4季度开始的钢价反弹非常类似，笔者的观察是都是先利用市场库存减少的契机，部分资金试探性的入场，随后利用宏观政策间歇性的放松，改变市场预期，通过钢厂集中提价的时机快速拉高钢价，随后观察市场反映，如无利好，就会出现平台整理的局面，随后钢价滞胀下跌，如有重大利好，则拉高出货，实现利润，笔者预计9月底的时间段非常关键，一是新一届政府出台底线论的第一个季度，随着密集的政策调整后，评估政策效果后，会进行下一步的针对性调整，二是随着进入三季度末，今年经济底线能否完成将有初步的定论，如经济过分萎靡，不排除有强力刺激政策出台的可能。当然，今年的政策都是悄悄落地，细微改变，注重实际效果而不是宣传效果。

　　9月的钢价还将维持向上的趋势，但是空间已经不大，钢材期货4000点的重要关口将有很大的压力，而且基本面也不支持钢价继续大涨，只能定义为恢复性反弹，目前需要密切关注库存情况和资金面情况，把握好这两方面的变化，钢价走势基本就能把握。